收入符合预期,扣非利润略低于预期5.3%
期内公司实现收入73.7 亿,同比增长8.9%;利润5.3 亿,同比增长16.9%。
扣非后利润4.4 亿,同比增长1.2%。其中,非经常性损益主要是出售江河幕墙股份获得的7700 万投资收益。
利润低于预期主要因费用增长幅度较大,同比增长28.7%,上升2 个基点。
期内销量295 万千升,同比增长5.7%,同步于行业增速;主品牌195 万千升,同比增长9.5%。
发展趋势
重启规模化之路,募集资金密集投向产能。期内公司完成增发募集资金,加快产能的扩建、新建,投向四川、新疆、内蒙、云南等地累积35 万千升产能。公司战略布局以现有的北京、广西、内蒙为基地,参与广东市场竞争,同时非常重视西部市场的开拓。预计下半年销量增速能提升,全年增长8%左右。
广西和西部表现好于公司整体。广西市场销量50 万千升,同比增长7.68%;云南市场12 万千升,同比增长33.78%;四川市场售量10 万千升,同比增长21.54%;山西市场销量7.9 万千升,同比增长41%。华北市场由于寒冬和阴雨,销量较弱。期内广西收入首次超过北京。福建地区亏损430 万,减亏显著。
毛利率微增,来自于结构调整和成本下降,料能够维持。期内毛利率微增0.8 个百分点,“1+3”品牌销量增长6.6%,快于公司整体。同时,今年包材成本同比下降约10%。全年看,毛利率水平有望维持。
费用率增长较多,下半年有望回落。期内公司赞助了中国乒乓球队,同时赞助神州十号飞船发射活动。费用同比增长28.7%,上升2 个基点。下半年随着前期投入效果显现,费用率有望回落至12.3%左右。
盈利预测调整
维持盈利预测不变。
估值与建议
预计2013 和2014 年EPS 为0.32 元和0.37 元,维持“推荐”评级。
本文标签：燕京啤酒 编辑：阿兰
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